VAL e TIR

Por Bruno Tonetto · Revisto em 10/07/2026 · Como verificamos

O Valor Atual Líquido (VAL) e a Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) são os dois indicadores mais usados para decidir se um projeto ou negócio vale a pena. Partem do fluxo de caixa estimado — os investimentos iniciais e os retornos futuros — e dizem, em euros e em percentagem, qual o ganho económico do projeto. Use a calculadora abaixo para calcular VAL e TIR de imediato.

Outras denominações: em inglês o VAL é o NPV (Net Present Value) e a TIR é a IRR (Internal Rate of Return); no Brasil o VAL chama-se VPL (Valor Presente Líquido) e a TIR expande-se como "Taxa Interna de Retorno" — útil para quem estuda por material brasileiro ou usa o Excel noutro idioma.

O que é o VAL (Valor Atual Líquido)

O Valor Atual Líquido é a soma de todos os termos de um fluxo de caixa descontado. Por outras palavras: traz-se cada entrada e saída futura para a data de hoje e soma-se tudo. Quanto maior o VAL, mais lucrativo é o projeto — e o resultado já vem em euros, indicando o ganho que o negócio deve gerar acima do custo de capital.

O ponto-chave é que não basta somar os retornos e subtrair os investimentos. Pelo princípio do valor do dinheiro no tempo, 100 € daqui a um ano valem menos do que 100 € hoje. O VAL existe justamente para corrigir isso.

Fluxo de caixa descontado

Um fluxo de caixa lista os valores previstos período a período. Cada valor é o saldo líquido do período: negativo quando as saídas (investimentos) superam as entradas, positivo quando os retornos superam. Veja um exemplo de novo negócio ao longo de 5 períodos (Ano 0 a Ano 4):

A soma simples (o valor líquido) é +100: os retornos superam os investimentos e o fluxo parece vantajoso. Mas, ao atualizar cada termo para hoje com a fórmula do juro composto P = F / (1 + i)n, a uma taxa de 20% ao ano, a história muda:

A soma dos termos descontados é o Valor Atual Líquido: cerca de -8. Ou seja, descontados os juros, este fluxo é desvantajoso — os dois anos de investimento "pesam" mais do que os três de retorno. É esse o poder do VAL: revelar projetos que parecem bons na soma bruta, mas não cobrem o custo do dinheiro no tempo.

Custo de capital

A taxa usada para descontar o fluxo é o custo de capital (ou taxa mínima de atratividade). Pode ser lida de duas formas:

1. A taxa de juro a que conseguiria captar financiamento para o projeto.
2. A taxa de um investimento de baixo risco onde poderia aplicar o dinheiro em vez de investir no projeto.

Por isso o custo de capital é o "piso": o projeto só cria valor se render mais do que essa taxa. Experimente colocar a taxa em 0% na calculadora — o VAL passa a ser igual à soma simples dos termos (o valor líquido).

Cálculo do VAL no Excel

No Excel em português de Portugal, a função do Valor Atual Líquido é a VAL (em inglês, NPV; no Excel do Brasil e no Google Sheets em português, VPL):

Atenção: a função VAL assume que o primeiro valor já ocorre ao fim do período 1. O investimento do ano 0 (hoje) deve ser somado por fora, sem desconto — como no exemplo acima. E não confunda VAL com VA (valor atual de uma série de prestações) nem com VALOR (converte texto em número). A calculadora desta página já trata o período 0 como "hoje" automaticamente.

O que é a TIR (Taxa Interna de Rendibilidade)

A Taxa Interna de Rendibilidade é a taxa de juro para a qual o VAL é zero. Pense nela como o rendimento que o próprio projeto entrega: é a taxa que uma aplicação financeira precisaria de render para ser tão lucrativa quanto o negócio. Quanto maior a TIR, melhor. (Também aparece como "taxa interna de rentabilidade" ou, no Brasil, "taxa interna de retorno".)

A decisão é direta: se a TIR > custo de capital, o VAL é positivo e o projeto é viável; se a TIR < custo de capital, o VAL é negativo e não compensa. No exemplo acima, a TIR é de cerca de 17,87% ao ano — abaixo dos 20% exigidos, o que confirma o VAL negativo.

Cálculo da TIR no Excel

Diferente da VAL, a função TIR recebe o fluxo inteiro, incluindo o investimento do ano 0. Em inglês, a função é IRR.

Relação entre VAL, TIR, payback e ROI

VAL e TIR raramente se analisam sozinhos. Quatro indicadores complementam-se na decisão de viabilidade:

• VAL — o ganho do projeto em euros, já descontado o custo de capital.
• TIR — o mesmo julgamento em forma de taxa (%), fácil de comparar com outras aplicações.
• Payback — em quanto tempo o projeto se paga, ou seja, a partir de quando o caixa acumulado fica positivo.
• ROI — o percentual de retorno sobre o investimento realizado.

Exemplos resolvidos

1. Projeto de 5 períodos com investimento faseado

Fluxo -500 -100 300 400 480 e custo de capital de 14,5% ao ano. O VAL fica em cerca de 187,23 € (positivo) e a TIR em 26% ao ano — bem acima dos 14,5% exigidos. Conclusão: projeto viável.

2. O "parece bom, mas não é"

Fluxo -100 -100 100 100 100: a soma simples é +100 e parece atraente. Mas a 14,5% ao ano o VAL ainda é positivo, enquanto a 20% ao ano vira negativo (≈ -8). Como a TIR é de apenas 17,87%, qualquer custo de capital acima disso torna o projeto inviável.

3. Caso trivial de conferência

Fluxo -1000 1100: investir 1000 € hoje para receber 1100 € num período. A TIR é exatamente 10%, e o VAL a 10% é 0,00 € — a definição da TIR em ação.

Dúvidas comuns

Qual é a diferença entre VAL e TIR?

VAL positivo significa que vale a pena?

Como calcular VAL e TIR no Excel?

O que é uma perpetuidade?

Um fluxo pode não ter TIR?

O cálculo é exato para o fluxo informado — vale o que valem as suas premissas. Para decisões de investimento, confirme o fluxo de caixa e o custo de capital adequados ao seu caso.